由 ZEN 2月，中国投影领域的龙头企业——极米科技（XGIMI）与光峰科技（Appotronics）相继发布了2025年年度业绩快报。下面是业绩简述与拓展分析。
营运状况分析
光峰科技2025年处于战略调整与业务转型期。影院放映业务保持稳健，为转型提供了现金流支持。然而，公司在核心器件研发上的高投入，以及C端和车载业务的激烈竞争，使其短期业绩受到冲击。
- 核心动作：重点布局上游核心器件，在AR眼镜光机（如“蜻蜓”系列）和可见光水下激光雷达领域取得突破。
- 财务表现：营收规模明显收缩，各项利润指标均出现三位数甚至四位数的降幅，由盈转亏。
极米科技2025年通过供应链提质增效和全球化布局，实现了营收和利润的双增长。
- 核心动作：坚定执行品牌出海，海外线下渠道覆盖超过6000个点位。同时，加快中高端激光投影布局并拓展车载、行业显示等新赛道。
- 财务表现：营收微增，但营业利润增长超60%，显示出经营效率的大幅提升。
光峰亏损主因
- 非经常性损益冲击：美国仲裁案件终局裁决导致约9100万元的营业外支出，叠加参股公司股权价值下降。
- 市场竞争：C端及车载业务细分领域竞争加剧，导致毛利率下降。
- 研发投入：持续加码AR、机器人激光雷达等新赛道研发，推高了阶段性成本。
极米增长主因
- 出海红利：海外高端新品供不应求，全球渠道渗透加深。
- 成本管控：供应链优化与营销投放精准度提升，有效降低了销售费用率。
- 内需防御：在国内投影市场整体下滑（约-14%）的背景下，通过高端化策略稳住了市场份额。
发展路径、机遇与挑战
1. 业务发展路径
- 光峰从“整机/方案商”转向“核心器件供应商”。利用ALPD激光技术优势，深度嵌入AR眼镜、车载大灯等产业链上游环节。
- 极米“高端化+全球化+场景延伸”。深耕C端品牌影响力，同时将光学技术从家庭延伸至车载智舱（问界M8/M9等）和商用显示。
2. 主要市场机会
- 车载光学：两家均已入局。极米已定点问界、尊界等多款旗舰车型；光峰则通过激光光源模组切入车载显示。
- AI/AR眼镜：随着AI大模型的爆发，光机小型化、低功耗成为刚需。光峰在此领域的“一拖二”架构具备成本与重量优势。
3. 短板与挑战
光峰科技的短板在于C端产品市场竞争力弱化，营收结构单一性风险增加。挑战则是转型期现金流压力，以及海外法律纠纷带来的不确定性。
极米科技的短板在于车载、商用等新业务目前处于投入期，盈利能力尚弱，拖累整体毛利。挑战则在于国内智能投影市场进入存量竞争，消费者需求向大尺寸平板电视转移，行业整体增长乏力。
极米的出海战略
近期，极米科技股份有限公司董事长钟波接受《证券日报》记者采访，根据报道，极米的出海战略从“产品输出”到“系统化深耕”，通过在海外建立超过 6000个 线下点位（覆盖欧、美、日、澳），实现了从线上单一渠道向全渠道精细化运营的跨越。
面对中国企业在海外普遍面临政策法律不熟、资源分散等合规风险。极米的应对策略是建立合规预备制度和第三方服务资源库，将碎片化服务升级为系统化保障。
作为全国人大代表，钟波提出的政策建议直接指向降低出海企业的“制度成本”，对投影行业及科创企业具有推动作用。他建议建立国家级企业出海综合服务机制（“一个入口、一套标准、一张清单”），消除中小企业出海时的咨询与申报壁垒。同时，推动设立“中资企业服务专员”及“出海服务券”制度。这类政策落地将直接优化光峰和极米的全球产业链协作能力，增强抵御国际贸易风险的韧性。
市场数据与业务想象力
全球与中国投影市场
- 2024年全球投影机出货量达2016.7万台，预计2025年突破2200万台。
- 2025年全球激光投影出货量预计达237.9万台，中国市场占据47.8%的份额。中国企业贡献了全球超过 50% 的激光投影出货。
- 极米在高端激光投影（如RS20系列）的提前布局契合了全球消费升级需求；光峰作为激光核心器件商，其技术壁垒在激光化浪潮中具有极高的毛利潜力。
AR眼镜
- 预计2025年全球智能眼镜出货量达1280万台（同比增长26%），中国市场预计出货275万台（同比增长107%）。
- 光峰科技的AR眼镜光机已实现技术突破，在AI眼镜小型化趋势下，其作为核心光机供应商的角色具备巨大的B端增长空间。
车载光学
- 2025年中国智能座舱渗透率预计将达76%。
- 极米成立车载团队仅一年多，已有8个定点项目，大部分将在2025年量产交付，已配套问界M8/M9、尊界S800等车型。
- 2025年第一季度车载业务营收增长达64.03%，并获得国际头部车企的静态灯独家定点。
- 车载显示正从传统中控屏向投影巨幕、智能大灯、HUD演进。光峰与极米均已切入国内头部新能源车供应链，将受益于汽车智能化红利。
整体而言，极米正通过出海精细化运营获取全球消费者红利，而光峰正通过底层技术渗透AR和车载等高增长蓝海。两者的共同挑战在于如何在当前波动的国际合规环境及国内存量竞争中，快速将研发优势转化为稳定的利润增长。